رسانه اجتماعی - تحلیلی بازار سرمایه
...
حبیب صنوبر
@habib_531
28

عنوان بلاگ : سه‌گانه اثرگذار بر بزرگان بورس (قسمت اول)
دسته : بورس اوراق بهادار


خلاصه ورس تهران با افت 17 درصدی شاخص کل از ابتدای سال تاکنون در شرایطی روزهای ضعیف و کم‌رمقی را از حیث حجم و ارزش معاملات و تحرکات شاخص کل پشت‌سر می‌گذارد که بررسی‌ها از اثرگذاری سه عامل مهم یعنی بهای نفت، نوسانات بازار ارز و بودجه بر گروه‌های بزرگ و شاخص ساز بورس حکایت دارند. بر این اساس گروه‌هایی همچون بانک‌ها، پتروشیمی‌ها، پالایشگاهی‌ها، خودروسازی و ... که 60 درصد از بازار سهام کشور را در اختیار دارند، بیشترین اثر را از این 3 عامل به‌صورت مستقیم دریافت می‌کنند.

شرکت بورس تاثیرات بودجه، نرخ ارز و قیمت جهانی نفت بر بورس اوراق بهادار تهران را بررسی کرد
سه گانه اثر گذار بر گروه های شاخص ساز بورس


اقتصاد ایران یک دوره کاهش قابل توجه تورم را تجربه کرده است؛ به طوری که به گزارش بانک مرکزی، درحالی که نرخ تورم در سال 1392 معادل 34/7 درصد بود، در آبان ماه سال 1393 به 18/2 درصد رسیده. از طرفی با توجه به افزایش ثبات در تصمیمات دولت جدید و بهبود نسبی در روند مذاکرات هسته ای، نبوداطمینان نسبت به آینده اقتصاد ایران کاهش یافته و بهبود نسبی در رشد اقتصادی کشور نمایان شده است، به طوری که نرخ رشد اقتصادی به 4 درصد در 6ماه اول سال 1393 رسیده است. علاوه براین، صندوق بین المللی پول نرخ رشد اقتصادی ایران برای سال های 2014 و 2015 را به ترتیب برابر با 1/5 و 2/2 درصد و بانک جهانی 1/5 و 2 درصد پیش بینی کرده اند. این امر نشانگر خوش بینی نسبت به آینده اقتصاد ایران است. با وجود این، نامشخص بودن وضعیت تحریم ها و کاهش اخیر قیمت نفت، پیش بینی روند متغیرهای اقتصادی را دشوار ساخته است.

بر این اساس شرکت بورس اوراق بهادار تهران در گزارشی بررسی کرده است که این بازار پس از یک دوره رشد درخور توجه، با افت شاخص و کاهش حجم معاملات رو به رو شده است. بورس تهران در سال 1392 و به ویژه تا 15 دی این سال، روندی صعودی را پشت سرگذاشت و شاخص کل رشد 135 درصدی را از ابتدای سال 1392 تا این تاریخ تجربه کرد، ولی از آن تاریخ و در پی تصویب حق انتفاع 30 درصدی بهره برداری از معادن و هزینه خوراک 13 سِنتی برای شرکت های پتروشیمی ، شاخص کل وارد روندی نزولی شد. افزایش نرخ سود بانکی و نرخ سود اوراق مشارکت به 23 درصد نیز در افت بازار سهام در آن دوره موثر بود.
روند نزولی بازار سرمایه پس از ایجاد خوش بینی نسبت به مذاکرات هسته ای و امیدواری در مورد دستیابی به توافق نهایی به صورت موقت متوقف شد و جای خود را به روند صعودی داد. اما با پایان مذاکرات و عدم دستیابی به نتایج مشخص، روند نزولی بازار تشدید شد، به طوری که شاخص کل افت در حدود 12 درصدی را از ابتدای سال 1393 تا 30 آذرماه پشت سرگذاشت.

نمودار مقایسه شاخص قیمت و درآمدهای نفتی

بر این اساس شرکت بورس اوراق بهادار تهران که به بررسی تاثیرات نرخ ارز، قیمت جهانی نفت و بودجه بر بازار سرمایه پرداخته مروری بر لایحه بودجه 1394 داشته است؛ بودجه ای که از نظر اتکای بیشتر بر درآمدهای مالیاتی در مقایسه با درآمدهای حاصل از صادرات نفت، بودجه ای متمایز از سال های گذشته است.
در واقع تلاش برای کاهش اتکا به درآمدهای نفتی و نیز کاهش قیمت نفت خام شرایطی انقباضی از سیاست های مالی سال 1394 را به تصویر می کشد. در کنار تاکید بر افزایش درآمدهای مالیاتی، اخذ عوارض از مصرف آب، گاز و برق و همچنین دریافت حقوق مالکانه از معادن، نشان از تاکید دولت بر تامین بودجه از منابع مختلف غیرنفتی دارد.
بر این اساس گزارش شرکت بورس از پیش بینی انتشار نزدیک به 300 هزار میلیارد ریال اوراق تامین مالی شامل اوراق مشارکت، صکوک و اسناد و اوراق خزانه حکایت دارد که نشانه ای از توجه سیاست گذاران اقتصادی به ابزارهای نوین مالی به عنوان روشی موثر برای رفع تنگناهای مالی است. در این بین رابطه بودجه عمرانی با شاخص بورس اوراق بهادار تهران رابطه ای مستقیم است، به گونه ای که صنایعی همچون سیمان، فولاد، پیمانکاری و املاک و مستغلات با افزایش هزینه های عمرانی دولت شرایط مطلوبی پیدا می کنند و برخی دیگر از صنایع همچون داروسازی تاثیر مستقیمی از بودجه عمرانی دولت نمی پذیرند.

درآمدهای نفتی دولت و شاخص بورس اوراق بهادار تهران

افزایش توان مالی دولت، افزایش مخارج جاری و عمرانی؛ موضوعاتی اند که از نتایج رشد درآمدهای نفتی حاصل می شوند که رونق اقتصادی و بهبود شرایط مالی شرکت های بورسی را در بر دارد. این تاثیر را می توان با تاثیرات مثبت افزایش هزینه های عمرانی همسو دانست. درآمد نفتی برای سال 1393 بر اساس برآورد مرکز پژوهش های مجلس 630 هزار میلیارد ریال اعلام شده است.
بر اساس این گزارش ضریب همبستگی میان درآمدهای نفتی دولت و شاخص قیمت و بازده نقدی 88 درصد است که در سطح معنا داری 99 درصد تایید می شود.
گزارش مذکور در ادامه از بررسی روند قیمت نفت اوپک با شاخص قیمت و بازده نقدی به رابطه مثبت این دو متغیر اشاره کرده است. در این آمار قیمت هر بشکه نفت خام اوپک و شاخص قیمت و بازده نقدی از 30 آذر 86 تا 30 آذر 93 مورد توجه قرار گرفته است. به دلیل تعطیلی بورس تهران در روزهای پنج شنبه و جمعه و تعطیلی بازار جهانی نفت در روز های شنبه و یکشنبه، از میانگین هفتگی برای بررسی روند دو متغیر استفاده شده است.

مقایسه میانگین هفتگی قیمت نفت و بازده نقدی

نرخ ارز و شاخص بورس اوراق بهادار تهران

اما شرکت بورس درخصوص ریسک میزان نوسانات نرخ ارز برای هر بنگاه، در ابتدا به نوسانات نرخ ارز از دو کانال عرضه کل (خالص صادرات) و تقاضای کل (هزینه های کالاهای واسطه ای وارداتی)، اشاره کرده است که تولید کالا و خدمات را تحت تاثیر قرار می دهد. این مجموعه که دلیل اصلی نوسانات نرخ ارز در سالیان گذشته را کاهش عرضه ارز در بازار در نتیجه کاهش درآمدهای صادراتی از جمله نفت عنوان می کند، به اثر گذاری متفاوت تغییرات نرخ ارز در مقاطع زمانی مختلف و بر صنایع گوناگون تاکید
کرده است.
در این گزارش آمده است که افزایش نرخ ارز در سال 1392 موجب افزایش ارزش جایگزینی شرکت های بورسی شد و به رشد قیمت سهام آنها منجر شد؛ با این حال عنوان کرده است که نمی توان افزایش ارزش جایگزینی به ویژه برای موجودی انبار را عاملی برای رشد بلندمدت شرکت ها دانست. به طور کلی صنایع صادرکننده با فرض ثابت بودن سایر عوامل از افزایش نرخ ارز منتفع می شوند و به همین روال شرکت های واردکننده از این بابت متضرر خواهند شد.
شرکت بورس در گزارش خود آورده است که با این حال افزایش نرخ ارز می تواند به اتخاذ سیاست هایی منجر شود که تاثیر نهایی آن بر صنایع بورسی را با ابهاماتی همراه می کند. اختصاص نرخ ارز مبادله ای، ممنوعیت صادرات کالا، تسعیر ارز صادراتی با نرخ دستوری و مواردی از این قبیل می توانند تاثیر قابل انتظار افزایش نرخ ارز را محقق نسازند. به هر روی شاید نااطمینانی نسبت به تغییرات نرخ ارز و سیاست های مرتبط با آن بیش از خود تغییرات، می تواند بر بازار سرمایه تاثیرگذار باشد.
به بیان دیگر مداخلات احتمالی در بازار یا اتخاذ سیاست های دستوری، پیش بینی های تحلیلگران اقتصادی را با مشکلاتی همراه می سازد و نااطمینانی حاصل از این ابهامات روند تصمیم گیری برای سرمایه گذاری در شرکت های بورسی را دشوار می کند. به این ترتیب اتخاذ سیاست های اقتصادی شفاف و بلندمدت و همچنین ارائه ابزارهای مدیریت نوسانات نرخ ارز می تواند به بهبود فضای کسب و کار و به ویژه سرمایه گذاری در بازار سهام یاری رساند. با این همه روند تغییرات نرخ ارز و شاخص بورس تهران نشان از همراهی این دو متغیر اقتصادی دارد.





منابع:
  • http://www.eranico.com/fa/content

خلاصه ورس تهران با افت 17 درصدی شاخص کل از ابتدای سال تاکنون در شرایطی روزهای ضعیف و کم‌رمقی را از حیث حجم و ارزش معاملات و تحرکات شاخص کل پشت‌سر می‌گذارد که بررسی‌ها از اثرگذاری سه عامل مهم یعنی بهای نفت، نوسانات بازار ارز و بودجه بر گروه‌های بزرگ و شاخص ساز بورس حکایت دارند. بر این اساس گروه‌هایی همچون بانک‌ها، پتروشیمی‌ها، پالایشگاهی‌ها، خودروسازی و ... که 60 درصد از بازار سهام کشور را در اختیار دارند، بیشترین اثر را از این 3 عامل به‌صورت مستقیم دریافت می‌کنند.

شرکت بورس تاثیرات بودجه، نرخ ارز و قیمت جهانی نفت بر بورس اوراق بهادار تهران را بررسی کرد
سه گانه اثر گذار بر گروه های شاخص ساز بورس


اقتصاد ایران یک دوره کاهش قابل توجه تورم را تجربه کرده است؛ به طوری که به گزارش بانک مرکزی، درحالی که نرخ تورم در سال 1392 معادل 34/7 درصد بود، در آبان ماه سال 1393 به 18/2 درصد رسیده. از طرفی با توجه به افزایش ثبات در تصمیمات دولت جدید و بهبود نسبی در روند مذاکرات هسته ای، نبوداطمینان نسبت به آینده اقتصاد ایران کاهش یافته و بهبود نسبی در رشد اقتصادی کشور نمایان شده است، به طوری که نرخ رشد اقتصادی به 4 درصد در 6ماه اول سال 1393 رسیده است. علاوه براین، صندوق بین المللی پول نرخ رشد اقتصادی ایران برای سال های 2014 و 2015 را به ترتیب برابر با 1/5 و 2/2 درصد و بانک جهانی 1/5 و 2 درصد پیش بینی کرده اند. این امر نشانگر خوش بینی نسبت به آینده اقتصاد ایران است. با وجود این، نامشخص بودن وضعیت تحریم ها و کاهش اخیر قیمت نفت، پیش بینی روند متغیرهای اقتصادی را دشوار ساخته است.

بر این اساس شرکت بورس اوراق بهادار تهران در گزارشی بررسی کرده است که این بازار پس از یک دوره رشد درخور توجه، با افت شاخص و کاهش حجم معاملات رو به رو شده است. بورس تهران در سال 1392 و به ویژه تا 15 دی این سال، روندی صعودی را پشت سرگذاشت و شاخص کل رشد 135 درصدی را از ابتدای سال 1392 تا این تاریخ تجربه کرد، ولی از آن تاریخ و در پی تصویب حق انتفاع 30 درصدی بهره برداری از معادن و هزینه خوراک 13 سِنتی برای شرکت های پتروشیمی ، شاخص کل وارد روندی نزولی شد. افزایش نرخ سود بانکی و نرخ سود اوراق مشارکت به 23 درصد نیز در افت بازار سهام در آن دوره موثر بود.
روند نزولی بازار سرمایه پس از ایجاد خوش بینی نسبت به مذاکرات هسته ای و امیدواری در مورد دستیابی به توافق نهایی به صورت موقت متوقف شد و جای خود را به روند صعودی داد. اما با پایان مذاکرات و عدم دستیابی به نتایج مشخص، روند نزولی بازار تشدید شد، به طوری که شاخص کل افت در حدود 12 درصدی را از ابتدای سال 1393 تا 30 آذرماه پشت سرگذاشت.

نمودار مقایسه شاخص قیمت و درآمدهای نفتی

بر این اساس شرکت بورس اوراق بهادار تهران که به بررسی تاثیرات نرخ ارز، قیمت جهانی نفت و بودجه بر بازار سرمایه پرداخته مروری بر لایحه بودجه 1394 داشته است؛ بودجه ای که از نظر اتکای بیشتر بر درآمدهای مالیاتی در مقایسه با درآمدهای حاصل از صادرات نفت، بودجه ای متمایز از سال های گذشته است.
در واقع تلاش برای کاهش اتکا به درآمدهای نفتی و نیز کاهش قیمت نفت خام شرایطی انقباضی از سیاست های مالی سال 1394 را به تصویر می کشد. در کنار تاکید بر افزایش درآمدهای مالیاتی، اخذ عوارض از مصرف آب، گاز و برق و همچنین دریافت حقوق مالکانه از معادن، نشان از تاکید دولت بر تامین بودجه از منابع مختلف غیرنفتی دارد.
بر این اساس گزارش شرکت بورس از پیش بینی انتشار نزدیک به 300 هزار میلیارد ریال اوراق تامین مالی شامل اوراق مشارکت، صکوک و اسناد و اوراق خزانه حکایت دارد که نشانه ای از توجه سیاست گذاران اقتصادی به ابزارهای نوین مالی به عنوان روشی موثر برای رفع تنگناهای مالی است. در این بین رابطه بودجه عمرانی با شاخص بورس اوراق بهادار تهران رابطه ای مستقیم است، به گونه ای که صنایعی همچون سیمان، فولاد، پیمانکاری و املاک و مستغلات با افزایش هزینه های عمرانی دولت شرایط مطلوبی پیدا می کنند و برخی دیگر از صنایع همچون داروسازی تاثیر مستقیمی از بودجه عمرانی دولت نمی پذیرند.

درآمدهای نفتی دولت و شاخص بورس اوراق بهادار تهران

افزایش توان مالی دولت، افزایش مخارج جاری و عمرانی؛ موضوعاتی اند که از نتایج رشد درآمدهای نفتی حاصل می شوند که رونق اقتصادی و بهبود شرایط مالی شرکت های بورسی را در بر دارد. این تاثیر را می توان با تاثیرات مثبت افزایش هزینه های عمرانی همسو دانست. درآمد نفتی برای سال 1393 بر اساس برآورد مرکز پژوهش های مجلس 630 هزار میلیارد ریال اعلام شده است.
بر اساس این گزارش ضریب همبستگی میان درآمدهای نفتی دولت و شاخص قیمت و بازده نقدی 88 درصد است که در سطح معنا داری 99 درصد تایید می شود.
گزارش مذکور در ادامه از بررسی روند قیمت نفت اوپک با شاخص قیمت و بازده نقدی به رابطه مثبت این دو متغیر اشاره کرده است. در این آمار قیمت هر بشکه نفت خام اوپک و شاخص قیمت و بازده نقدی از 30 آذر 86 تا 30 آذر 93 مورد توجه قرار گرفته است. به دلیل تعطیلی بورس تهران در روزهای پنج شنبه و جمعه و تعطیلی بازار جهانی نفت در روز های شنبه و یکشنبه، از میانگین هفتگی برای بررسی روند دو متغیر استفاده شده است.

مقایسه میانگین هفتگی قیمت نفت و بازده نقدی

نرخ ارز و شاخص بورس اوراق بهادار تهران

اما شرکت بورس درخصوص ریسک میزان نوسانات نرخ ارز برای هر بنگاه، در ابتدا به نوسانات نرخ ارز از دو کانال عرضه کل (خالص صادرات) و تقاضای کل (هزینه های کالاهای واسطه ای وارداتی)، اشاره کرده است که تولید کالا و خدمات را تحت تاثیر قرار می دهد. این مجموعه که دلیل اصلی نوسانات نرخ ارز در سالیان گذشته را کاهش عرضه ارز در بازار در نتیجه کاهش درآمدهای صادراتی از جمله نفت عنوان می کند، به اثر گذاری متفاوت تغییرات نرخ ارز در مقاطع زمانی مختلف و بر صنایع گوناگون تاکید
کرده است.
در این گزارش آمده است که افزایش نرخ ارز در سال 1392 موجب افزایش ارزش جایگزینی شرکت های بورسی شد و به رشد قیمت سهام آنها منجر شد؛ با این حال عنوان کرده است که نمی توان افزایش ارزش جایگزینی به ویژه برای موجودی انبار را عاملی برای رشد بلندمدت شرکت ها دانست. به طور کلی صنایع صادرکننده با فرض ثابت بودن سایر عوامل از افزایش نرخ ارز منتفع می شوند و به همین روال شرکت های واردکننده از این بابت متضرر خواهند شد.
شرکت بورس در گزارش خود آورده است که با این حال افزایش نرخ ارز می تواند به اتخاذ سیاست هایی منجر شود که تاثیر نهایی آن بر صنایع بورسی را با ابهاماتی همراه می کند. اختصاص نرخ ارز مبادله ای، ممنوعیت صادرات کالا، تسعیر ارز صادراتی با نرخ دستوری و مواردی از این قبیل می توانند تاثیر قابل انتظار افزایش نرخ ارز را محقق نسازند. به هر روی شاید نااطمینانی نسبت به تغییرات نرخ ارز و سیاست های مرتبط با آن بیش از خود تغییرات، می تواند بر بازار سرمایه تاثیرگذار باشد.
به بیان دیگر مداخلات احتمالی در بازار یا اتخاذ سیاست های دستوری، پیش بینی های تحلیلگران اقتصادی را با مشکلاتی همراه می سازد و نااطمینانی حاصل از این ابهامات روند تصمیم گیری برای سرمایه گذاری در شرکت های بورسی را دشوار می کند. به این ترتیب اتخاذ سیاست های اقتصادی شفاف و بلندمدت و همچنین ارائه ابزارهای مدیریت نوسانات نرخ ارز می تواند به بهبود فضای کسب و کار و به ویژه سرمایه گذاری در بازار سهام یاری رساند. با این همه روند تغییرات نرخ ارز و شاخص بورس تهران نشان از همراهی این دو متغیر اقتصادی دارد.





منابع:
  • http://www.eranico.com/fa/content
1393/11/08 از نهایت‌نگر
0
/
2
یک دقیقه وقت دارید؟
شما تنها یک قدم با به اشتراک گذاشتن اولین ایده خود فاصله دارید. برای انتشار مطالب خود در ارشن، لطفا ثبت‌نام خود را تکمیل کرده و شماره‌ی همراه خود را فعال نمایید.
تکمیل پروفایل
نمایش {{content.commentsTotal - content.comments.length}} نظر قبلی
علت امتیاز منفی

×
بله
خیر
تغییرات شاخص
شاخص کل
{{tepix.change}}
{{tepix.index}}
وضعیت بازار : {{closedTitle(tepix.isClosed)}}
شاخص کل
{{tepix.change}}
{{tepix.index}}
فرابورس
{{absValueChange(tepix.faraBourseChange)}}
{{tepix.faraBourseIndex}}
شاخص 50 شرکت
{{absValueChange(tepix.companyFiftyChange)}}
{{tepix.companyFiftyIndex}}
شاخص آزاد شناور
{{absValueChange(tepix.freeFloatChange)}}
{{tepix.freeFloatIndex}}
شاخص مالی
{{absValueChange(tepix.financialChange)}}
{{tepix.financialIndex}}
شاخص صنعت
{{absValueChange(tepix.indastryChange)}}
{{tepix.indastryIndex}}
2222
33333