رسانه اجتماعی - تحلیلی بازار سرمایه
...
حبیب صنوبر
@habib_531
47

عنوان بلاگ : چگونه سقوط بازار سهام را پیش بینی کنیم؟
دسته : بورس اوراق بهادار


خلاصه ممکن است به نظر رسد سقوط های بازار سهام رویدادهایی اتفاقی هستند؛ یعنی وقایعی نامطلوب و در عین حال غیرقابل پیش بینی.

ممکن است به نظر رسد سقوط های بازار سهام رویدادهایی اتفاقی هستند؛ یعنی وقایعی نامطلوب و در عین حال غیرقابل پیش بینی. درحالی که سقوط بازار سهام گاه رخ می دهد، اگر سرمایه گذاران برای مدتی به اندازه کافی طولانی از فروش دارایی های خود در بازار اجتناب کنند، در نهایت سبد سهام آنها از وضعیت زیان خارج خواهد شد.

بین سال های ۲۰۰۷ تا ۲۰۰۹، شاخص متوسط صنعتی داوجونز ۸ هزار واحد کاهش یافت، اما آن دسته از سرمایه گذارانی که حوصله به خرج دادند تا دوره سقوط گذشت، اکنون سودی بالا کسب کرده اند.

اما آیا می توان از پیش، رخ دادن سقوط را پیش بینی کرد؟ آیا می توان قبل از آنکه خیلی دیر شده باشد از بازار خارج شد؟

مارک اشپیتزناگل، رئیس و مدیرعامل صندوق سرمایه گذاری یونیورسا که ۶ میلیارد دلار دارایی دارد، معتقد است پیش بینی سقوط بازار امکان پذیر است. او در کتاب خود تحت عنوان «دائوی سرمایه: سرمایه گذاری اتریشی در دنیای پرتلاطم، می گوید: «سقوط ها رویدادهایی کاملا قابل پیش بینی هستند و اگر سرمایه گذاران نیروی های موثر بر بازار را درک کنند، می توانند قبل از سقوط از بازار خارج شده و از زیانی عظیم اجتناب کنند.»

یک شاخص قابل توجه

اشپیتزناگل از طرفداران «نسبت کیو» است. نسبت کیو، نسبتی است که ارزش بازار شرکت ها را با هزینه جایگزینی آنها مقایسه می کند. مقدار کوچک q به این معنا است که خرید سهام شرکت از خرید دارایی های آن ارزان تر است و q بزرگ معنایی دقیقا متضاد دارد.

از لحاظ تاریخی، رقم های بالا برای q به ارقام بالای شاخص مربوط است. در حقیقت، q در سال ۱۹۹۹ درست قبل از ترکیدن حباب شرکت های اینترنتی در بورس آمریکا، به حداکثر مقدار خود رسید.

عکس این مطلب هم صحیح است: اوایل دهه ۱۹۸۰ رقم های q کمترین میزان بودند و اگر سرمایه گذاران در آن زمان وارد بازار می شدند، می توانستند در دهه های ۱۹۸۰ و ۱۹۹۰، سودی بالا کسب کنند.

اشپیتزناگل به اقتصاد اتریشی، یک مکتب اقتصادی جنجالی که با اکثر نظریه های متعارف اقتصادی در تضاد قرار دارد، علاقه مند است (نکته جالب اینکه جیمز توبین، اقتصاددانی که نسبت q را مطرح کرد، خود طرفدار اقتصاد کینزی بود). اما اشپیتزناگل اخیرا گفته است توبین نتوانست اهمیت این نسبت را درک کند. رقم های بالا برای q نشان می دهند ارتباط ارزش سهام با اقتصاد واقعی از میان رفته است.

اشپیتزناگل می گوید: «وقتی رقم q بالاست، می توانید به این موضوع فکر کنید که اگر درباره افق وضعیت اقتصادی واقعا خوش بینی وجود دارد _ وضعیتی که به نظر می رسد رشد قیمت سهام آن را نشان می دهد – همین روند سرمایه گذاری که در بورس انجام می شود باید وارد دیگر حوزه های اقتصاد هم بشود، اما چنین نمی شود. برعکس، شرکت ها بیش از هر زمان دیگر نقدینگی در اختیار دارند و به سرمایه گذاری نمی پردازند.»

انباشت نقدینگی

دقیقا همین طور است. به رغم نرخ های بسیار پایین بهره، شرکت ها – از جمله شرکت اپل – به انباشت نقدینگی پرداخته اند و به جای آنکه نقدینگی خود را صرف سرمایه گذاری مجدد در کسب و کار خود کنند، میلیاردها دلار در ترازنامه خود نگه می دارند. برخی شرکت ها پول نقد خود را در حوزه هایی که سود نقدی دارد یا در برنامه بازخرید سهام سرمایه گذاری کرده اند اما این چیزی نیست که به رشد پایای اقتصاد منجر شود. در حال حاضر، برخی سرمایه گذاران بر اپل فشار وارد می کنند چنین اقدامی انجام دهد، اما این کار یعنی بازخرید سهام، در کوتاه مدت ممکن است قیمت سهام این شرکت را بالا ببرد، اما رشدی به وجود نخواهد آورد. سود رساندن به سهامداران اقدامی مثبت است، اما اپل با سرمایه گذاری در ساخت کارخانه های جدید یا حوزه های دیگر تجاری خود، بهتر می تواند به اقتصاد کشور کمک کند.

آیا سقوطی دیگر در پیش است؟

چه عاملی بر نسبت q موثر است. اشپیتزناگل معتقد است مسوولیت بر دوش بانک مرکزی آمریکا است. وقتی بانک مرکزی سیاست های پولی به شدت انبساطی اجرا می کند، نسبت q افزایش می یابد و رونقی که حاصل رشد اعتبارات است به وجود می آید. همان طور که ممکن است انتظار داشته باشید، به دلیل تصمیم های بانک مرکزی آمریکا در حوزه سیاست های انبساطی، نسبت q بار دیگر نزدیک به بالاترین رقم های خود رسیده است، یعنی ۰۸/۱ که نزدیک رقم مربوط به سال ۲۰۰۷ است و این امر اشپیتزناگل را به پیش بینی یک سقوط دیگر وادار می کند. او معتقد است شاخص استاندارد اندپورز اصلاح ۴۰ درصدی در پیش دارد و اگرچه او نمی داند زمان این اصلاح چه وقت است؛ اما معتقد است این رویداد زود اتفاق خواهد افتاد.

توجه به دیدگاه های اشپیتزناگل خالی از فایده نیست. او در اصلاح هایی که در سال های ۲۰۰۰ و ۲۰۰۸ در بورس رخ داد، سود برد و منابع مالی خود را دو برابر کرد. او معتقد است با خرید سهام هنگامی که نسبت q در پایین ترین میزان های خود است و فروش یا جایگزین کردن آن با اوراق قرضه در زمانی که نسبت q در بالاترین میزان ها است می توان سودی بالاتر از متوسط سود بازار کسب کرد.

یک استراتژی کلان برای بلندمدت

مسلما این استراتژی محدودیت دارد: برای مثال، در این استراتژی روشی برای انتخاب سهام یا فروش آن معرفی نشده است. در واقع اگر شما طی چند دهه اخیر از نسبت q پیروی کرده بودید؛ اواسط دهه ۱۹۹۰ سهام خود را فروخته بودید و فقط اوراق قرضه در سبد دارایی خود داشتید. با آنکه در کل بازار موج های رشد و کاهش مشاهده می شود، اما برخی شرکت ها توانسته اند ارزش واقعی برای سرمایه گذاران پدید آورند. برای مثال، سهام شرکتی مانند آمازون از سال ۱۹۹۹ تاکنون ۵۰۰ درصد افزایش یافته است و حتی اگر سال آینده قیمت این سهم نصف شود، باز سودی بزرگ نصیب سرمایه گذاران بلندمدت شده است. اگر شما صرفا بر مبنای نسبت q سرمایه گذاری کرده بودید، اکنون تنها اوراق قرضه داشتید و از هیچ یک از این فرصت های پرسود سرمایه گذاری بهره نبرده بودید.

منابع:
  • The Maltey Fool

خلاصه ممکن است به نظر رسد سقوط های بازار سهام رویدادهایی اتفاقی هستند؛ یعنی وقایعی نامطلوب و در عین حال غیرقابل پیش بینی.

ممکن است به نظر رسد سقوط های بازار سهام رویدادهایی اتفاقی هستند؛ یعنی وقایعی نامطلوب و در عین حال غیرقابل پیش بینی. درحالی که سقوط بازار سهام گاه رخ می دهد، اگر سرمایه گذاران برای مدتی به اندازه کافی طولانی از فروش دارایی های خود در بازار اجتناب کنند، در نهایت سبد سهام آنها از وضعیت زیان خارج خواهد شد.

بین سال های ۲۰۰۷ تا ۲۰۰۹، شاخص متوسط صنعتی داوجونز ۸ هزار واحد کاهش یافت، اما آن دسته از سرمایه گذارانی که حوصله به خرج دادند تا دوره سقوط گذشت، اکنون سودی بالا کسب کرده اند.

اما آیا می توان از پیش، رخ دادن سقوط را پیش بینی کرد؟ آیا می توان قبل از آنکه خیلی دیر شده باشد از بازار خارج شد؟

مارک اشپیتزناگل، رئیس و مدیرعامل صندوق سرمایه گذاری یونیورسا که ۶ میلیارد دلار دارایی دارد، معتقد است پیش بینی سقوط بازار امکان پذیر است. او در کتاب خود تحت عنوان «دائوی سرمایه: سرمایه گذاری اتریشی در دنیای پرتلاطم، می گوید: «سقوط ها رویدادهایی کاملا قابل پیش بینی هستند و اگر سرمایه گذاران نیروی های موثر بر بازار را درک کنند، می توانند قبل از سقوط از بازار خارج شده و از زیانی عظیم اجتناب کنند.»

یک شاخص قابل توجه

اشپیتزناگل از طرفداران «نسبت کیو» است. نسبت کیو، نسبتی است که ارزش بازار شرکت ها را با هزینه جایگزینی آنها مقایسه می کند. مقدار کوچک q به این معنا است که خرید سهام شرکت از خرید دارایی های آن ارزان تر است و q بزرگ معنایی دقیقا متضاد دارد.

از لحاظ تاریخی، رقم های بالا برای q به ارقام بالای شاخص مربوط است. در حقیقت، q در سال ۱۹۹۹ درست قبل از ترکیدن حباب شرکت های اینترنتی در بورس آمریکا، به حداکثر مقدار خود رسید.

عکس این مطلب هم صحیح است: اوایل دهه ۱۹۸۰ رقم های q کمترین میزان بودند و اگر سرمایه گذاران در آن زمان وارد بازار می شدند، می توانستند در دهه های ۱۹۸۰ و ۱۹۹۰، سودی بالا کسب کنند.

اشپیتزناگل به اقتصاد اتریشی، یک مکتب اقتصادی جنجالی که با اکثر نظریه های متعارف اقتصادی در تضاد قرار دارد، علاقه مند است (نکته جالب اینکه جیمز توبین، اقتصاددانی که نسبت q را مطرح کرد، خود طرفدار اقتصاد کینزی بود). اما اشپیتزناگل اخیرا گفته است توبین نتوانست اهمیت این نسبت را درک کند. رقم های بالا برای q نشان می دهند ارتباط ارزش سهام با اقتصاد واقعی از میان رفته است.

اشپیتزناگل می گوید: «وقتی رقم q بالاست، می توانید به این موضوع فکر کنید که اگر درباره افق وضعیت اقتصادی واقعا خوش بینی وجود دارد _ وضعیتی که به نظر می رسد رشد قیمت سهام آن را نشان می دهد – همین روند سرمایه گذاری که در بورس انجام می شود باید وارد دیگر حوزه های اقتصاد هم بشود، اما چنین نمی شود. برعکس، شرکت ها بیش از هر زمان دیگر نقدینگی در اختیار دارند و به سرمایه گذاری نمی پردازند.»

انباشت نقدینگی

دقیقا همین طور است. به رغم نرخ های بسیار پایین بهره، شرکت ها – از جمله شرکت اپل – به انباشت نقدینگی پرداخته اند و به جای آنکه نقدینگی خود را صرف سرمایه گذاری مجدد در کسب و کار خود کنند، میلیاردها دلار در ترازنامه خود نگه می دارند. برخی شرکت ها پول نقد خود را در حوزه هایی که سود نقدی دارد یا در برنامه بازخرید سهام سرمایه گذاری کرده اند اما این چیزی نیست که به رشد پایای اقتصاد منجر شود. در حال حاضر، برخی سرمایه گذاران بر اپل فشار وارد می کنند چنین اقدامی انجام دهد، اما این کار یعنی بازخرید سهام، در کوتاه مدت ممکن است قیمت سهام این شرکت را بالا ببرد، اما رشدی به وجود نخواهد آورد. سود رساندن به سهامداران اقدامی مثبت است، اما اپل با سرمایه گذاری در ساخت کارخانه های جدید یا حوزه های دیگر تجاری خود، بهتر می تواند به اقتصاد کشور کمک کند.

آیا سقوطی دیگر در پیش است؟

چه عاملی بر نسبت q موثر است. اشپیتزناگل معتقد است مسوولیت بر دوش بانک مرکزی آمریکا است. وقتی بانک مرکزی سیاست های پولی به شدت انبساطی اجرا می کند، نسبت q افزایش می یابد و رونقی که حاصل رشد اعتبارات است به وجود می آید. همان طور که ممکن است انتظار داشته باشید، به دلیل تصمیم های بانک مرکزی آمریکا در حوزه سیاست های انبساطی، نسبت q بار دیگر نزدیک به بالاترین رقم های خود رسیده است، یعنی ۰۸/۱ که نزدیک رقم مربوط به سال ۲۰۰۷ است و این امر اشپیتزناگل را به پیش بینی یک سقوط دیگر وادار می کند. او معتقد است شاخص استاندارد اندپورز اصلاح ۴۰ درصدی در پیش دارد و اگرچه او نمی داند زمان این اصلاح چه وقت است؛ اما معتقد است این رویداد زود اتفاق خواهد افتاد.

توجه به دیدگاه های اشپیتزناگل خالی از فایده نیست. او در اصلاح هایی که در سال های ۲۰۰۰ و ۲۰۰۸ در بورس رخ داد، سود برد و منابع مالی خود را دو برابر کرد. او معتقد است با خرید سهام هنگامی که نسبت q در پایین ترین میزان های خود است و فروش یا جایگزین کردن آن با اوراق قرضه در زمانی که نسبت q در بالاترین میزان ها است می توان سودی بالاتر از متوسط سود بازار کسب کرد.

یک استراتژی کلان برای بلندمدت

مسلما این استراتژی محدودیت دارد: برای مثال، در این استراتژی روشی برای انتخاب سهام یا فروش آن معرفی نشده است. در واقع اگر شما طی چند دهه اخیر از نسبت q پیروی کرده بودید؛ اواسط دهه ۱۹۹۰ سهام خود را فروخته بودید و فقط اوراق قرضه در سبد دارایی خود داشتید. با آنکه در کل بازار موج های رشد و کاهش مشاهده می شود، اما برخی شرکت ها توانسته اند ارزش واقعی برای سرمایه گذاران پدید آورند. برای مثال، سهام شرکتی مانند آمازون از سال ۱۹۹۹ تاکنون ۵۰۰ درصد افزایش یافته است و حتی اگر سال آینده قیمت این سهم نصف شود، باز سودی بزرگ نصیب سرمایه گذاران بلندمدت شده است. اگر شما صرفا بر مبنای نسبت q سرمایه گذاری کرده بودید، اکنون تنها اوراق قرضه داشتید و از هیچ یک از این فرصت های پرسود سرمایه گذاری بهره نبرده بودید.

منابع:
  • The Maltey Fool
1393/09/09 از نهایت‌نگر
0
/
3
یک دقیقه وقت دارید؟
شما تنها یک قدم با به اشتراک گذاشتن اولین ایده خود فاصله دارید. برای انتشار مطالب خود در ارشن، لطفا ثبت‌نام خود را تکمیل کرده و شماره‌ی همراه خود را فعال نمایید.
تکمیل پروفایل
نمایش {{content.commentsTotal - content.comments.length}} نظر قبلی
علت امتیاز منفی

×
بله
خیر
تغییرات شاخص
شاخص کل
{{tepix.change}}
{{tepix.index}}
وضعیت بازار : {{closedTitle(tepix.isClosed)}}
شاخص کل
{{tepix.change}}
{{tepix.index}}
فرابورس
{{absValueChange(tepix.faraBourseChange)}}
{{tepix.faraBourseIndex}}
شاخص 50 شرکت
{{absValueChange(tepix.companyFiftyChange)}}
{{tepix.companyFiftyIndex}}
شاخص آزاد شناور
{{absValueChange(tepix.freeFloatChange)}}
{{tepix.freeFloatIndex}}
شاخص مالی
{{absValueChange(tepix.financialChange)}}
{{tepix.financialIndex}}
شاخص صنعت
{{absValueChange(tepix.indastryChange)}}
{{tepix.indastryIndex}}
2222
33333