رسانه اجتماعی - تحلیلی بازار سرمایه

اما و اگرهای تصمیم ژانت یلن
نوع تحلیل : گزارش   |   نظر کارشناس : صعودی

69

: این روزها مهمترین اخبار بازار حول تصمیم فدرال رزرو در تعیین نرخ بهره آمریکا می‌چرخند. بازارهای سهام، نرخ دلار، نرخ طلا، نرخ فلزات اساسی و سایر کامودیتی‌ها همه و همه درگیر این تصمیم مهم هستند. تحلیلگران نظرات متفاوتی در مورد تصمیم فدرال رزرو دارند. برخی معتقدند شرایط فعلی اقتصاد جهان و آمریکا افزایش نرخ بهره را پس می‌زند. برخی دیگر معتقدند این رشد حتمی است و در درصد آن اتفاق نظر ندارند اما یکی از نکات بسیار مهم این تصمیم که در این تحلیل نیز به آن اشاره شده، سرعت افزایش نرخ بهره است.

تصمیم فدرال رزرو چه تبعاتی در پی دارد؟

شاید یکی از مهمترین اتفاق های سال ۲۰۱۵، برگزاری نشست دو روزه کمیته بازار آزاد فدرال رزرو آمریکا باشد که از روز سه شنبه آغاز خواهد شد و نتایج نهایی آن در روز چهارشنبه به اطلاع خواهد رسید. مقامات فدرال رزرو طی این جلسه، علاوه بر تصمیم گیری در خصوص افزایش و یا عدم تغییر نرخ بهره، چشم انداز خود را از بازارهای جهانی در سال ۲۰۱۶ تبیین می نمایند. از این رو نشست پیش رو برای فعالان بازارها به خصوص بازار فلزات گران بها بااهمیت تلقی می شود.

بررسی اجمالی واقعیات اقتصادی موجود و تأثیر آن بر تصمیم فدرال رزرو

نیروی کار

در سال ۲۰۱۰ در آمریکا، به ازای هر شغل جدید ۶ نفر بیکار وجود داشته است، در حالی که این رقم در این ماه به ۱.۵ نفر رسیده است. نرخ بیکاری به حد امیدوار کننده (۵ درصد) رسیده است و دستمزدها هم بالاخره روند صعودی خود را پیش گرفته اند (در ماه سپتامبر به ازای هر ساعت کار، رشد دستمزد ۰.۲ درصد بوده است). از طرفی دستمزد نیروی کار در فصل سوم امسال ۴ درصد افزایش داشته، ولی احتمال اینکه از این رشد کاسته شود وجود دارد، چرا که نرخ مشارکت نیروی کار در رده سنی ۲۵ تا ۵۴ سال در فصل سوم امسال به پایین ترین حد خود از سال ۱۹۸۴ رسیده است و این خبر ناامیدکننده ای برای دستمزدها خواهد بود. اگر این نرخ مشارکت دوباره به بازار بازگردد، احتمال اینکه دوباره دستمزدها پایین بیاید وجود دارد.

تورم

در حال حاضر تورم تخمین زده شده توسط فدرال رزور تنها ۰.۲ درصد کمتر از هدف خود یعنی ۲ درصد است، اما این رقم از کاهش قیمت انرژی حاصل شده است. تورم اصلی (که شامل تورم انرژی و مواد غذایی است) تنها ۱.۳ درصد است. از طرفی طی یکسال اخیر نفت شیرجه قیمتی خود را زده و دو سوم قیمت خود را از دست داده است، لذا اگر قیمت نفت همچنان نزولی هم باشد تأثیری که در اثر کاهش قیمتی طی یکسال اخیر داشته را بر نرخ تورم نخواهد گذاشت و احتمال افزایش نرخ تورم در سال ۲۰۱۶ وجود دارد.

پیش بینی روند رشد نرخ بهره

در حال حاضر فدرال رزرو با ریسک های نامتوازن رو به رو است. اگر نرخ بهره زودتر از موعد بالا رود، بازارهای جهانی با مشکل اساسی مواجه می شوند.

افزایش رشدی که فدرال رزرو برای سال ۲۰۱۶ در نظر گرفته، بیشتر از آن چیزی است که بازار تخمین می زند. فدرال رزرو تخمین زده است که طی یکسال پیش رو مقدار نرخ بهره ۱.۵ درصد افزایش یابد، در حالی که بازار پیش بینی می کند این افزایش معادل ۰.۸۵ درصد باشد.

پیش بینی بازار

پیش بینی فدرال رزرو

این که کدام گروه پیش بینی درستی انجام داده است به واکنش بازارها پس از اولین افزایش بستگی دارد. این پیش بینی کار بسیار دشواری است، چراکه کانال های سیاست پولی بسیار پیچیده عمل می کنند. نکته اصلی اینجاست که اگر سرعت افزایش نرخ بهره بالاتر از پیش بینی بازار شود و به پیش بینی فدرال رزرو نزدیک تر شود، دلار بالا می رود و به دنبال آن در بلند مدت فلزات گران بها جذابیت خود را از دست خواهند داد.

حال به بررسی دو سناریوی احتمالی پیش رو در مورد تصمیم فدرال رزرو می پردازیم:

عدم افزایش نرخ بهره

بسیاری از تحلیلگران و مدیران نامی استدلال می کنند که اگر فدرال رزرو از افزایش نرخ بهره جلوگیری به عمل آورد، با بحران جدید رو به رو خواهیم شد. علت این امر این است که فدرال رزرو ماه هاست که سیگنال سیاست پولی مد نظر خود را به فعالین بازار داده است و اگر بر خلاف این سیگنال عمل کند در واقع اعتبار فدرال رزرو را زیر سوال برده است. به عبارتی دیگر خطر پیش روی بازارهای جهان (و به تأثیر از آن در بازارهای داخلی کشورمان) افزایش نرخ بهره نیست، بلکه افزایش ندادن آن است!

البته ناگفته نماند که برخی هم به اعتقاد دارند که نرخ بهره بالا نخواهد رفت، چرا که با افزایش نرخ بهره آمریکا از رشد سایر کشورها بیش از پیش کاسته خواهد شد و این خود آغازگر بحران جدید مالی جهانی خواهد بود.

افزایش نرخ بهره

۹۷ درصد بازیگران مالی و اقتصاددانان که در نظرسنجی وال استریت شرکت نموده اند، معتقدند که فدرال رزرو در روز چهارشنبه اقدام به افزایش نرخ بهره خواهد کرد. در حال حاضر بازارها مقداری از تأثیر افزایش نرخ بهره را به واسطه اطمینان فعالین بازار به واقع دیده اند و احتمال افزایش، قبل از افزایش واقعی منجر به کاهش قیمت فلزات گران بها و تقویت دلار شده است.

افزایش نرخ بهره باعث تقویت دلار می شود، از طرفی این موضوع منجر به گران تر شدن کالاهای آمریکایی صادره به کشورهای دیگر می شود. از این رو این افزایش نرخ بهره چندان خوشایند تولیدکنندگان آمریکایی نخواهد بود.

نتیجه گیری:

  • بالا رفتن نرخ بهره آمریکا طی نشست پیش رو دور از انتظار نخواهد بود.
  • مهم تر از افزایش نرخ بهره، سرعت افزایش نرخ بهره است. اگر سرعت افزایش نرخ بهره توسط بازیگران اقتصاد قابل تخمین نباشد، شاهد رفتار هیجانی در بازارها خواهیم بود.
  • بیشتر نااطمینانی ها در مورد نرخ بهره به نرخ بهره تعادلی بازار ناشی از عرضه و تقاضا در کوتاه مدت بستگی دارد.
  • ارزش دلار در ماه های اخیر افزایش داشته و تأثیر افزایش احتمالی نرخ های بهره در آمریکا تا اندازه زیادی مشاهده شده است، در نتیجه در صورت افزایش نرخ بهره، رشد ارزش دلار محدود خواهد بود.
  • انتظار می رود افزایش نرخ بهره به شکل تدریجی انجام شود. در صورت تحقق این پیش بینی، شوک شدیدی بر قیمت فلزات اساسی وارد نخواهد شد.

http://www.economist.com/news/finance-and-economics/21679806-first-three-pieces-federal-reserves-imminent-interest-rate-decision

http://www.forbes.com/sites/timworstall/2015/12/11/the-risk-now-is-not-that-the-federal-reserve-raises-rates-but-that-it-doesnt/

http://ig.ft.com/sites/when-rates-rise/

http://www.forbes.com/sites/timworstall/2015/12/13/good-and-bad-opinions-on-the-federal-reserves-rate-rise/



: این روزها مهمترین اخبار بازار حول تصمیم فدرال رزرو در تعیین نرخ بهره آمریکا می‌چرخند. بازارهای سهام، نرخ دلار، نرخ طلا، نرخ فلزات اساسی و سایر کامودیتی‌ها همه و همه درگیر این تصمیم مهم هستند. تحلیلگران نظرات متفاوتی در مورد تصمیم فدرال رزرو دارند. برخی معتقدند شرایط فعلی اقتصاد جهان و آمریکا افزایش نرخ بهره را پس می‌زند. برخی دیگر معتقدند این رشد حتمی است و در درصد آن اتفاق نظر ندارند اما یکی از نکات بسیار مهم این تصمیم که در این تحلیل نیز به آن اشاره شده، سرعت افزایش نرخ بهره است.

تصمیم فدرال رزرو چه تبعاتی در پی دارد؟

شاید یکی از مهمترین اتفاق های سال ۲۰۱۵، برگزاری نشست دو روزه کمیته بازار آزاد فدرال رزرو آمریکا باشد که از روز سه شنبه آغاز خواهد شد و نتایج نهایی آن در روز چهارشنبه به اطلاع خواهد رسید. مقامات فدرال رزرو طی این جلسه، علاوه بر تصمیم گیری در خصوص افزایش و یا عدم تغییر نرخ بهره، چشم انداز خود را از بازارهای جهانی در سال ۲۰۱۶ تبیین می نمایند. از این رو نشست پیش رو برای فعالان بازارها به خصوص بازار فلزات گران بها بااهمیت تلقی می شود.

بررسی اجمالی واقعیات اقتصادی موجود و تأثیر آن بر تصمیم فدرال رزرو

نیروی کار

در سال ۲۰۱۰ در آمریکا، به ازای هر شغل جدید ۶ نفر بیکار وجود داشته است، در حالی که این رقم در این ماه به ۱.۵ نفر رسیده است. نرخ بیکاری به حد امیدوار کننده (۵ درصد) رسیده است و دستمزدها هم بالاخره روند صعودی خود را پیش گرفته اند (در ماه سپتامبر به ازای هر ساعت کار، رشد دستمزد ۰.۲ درصد بوده است). از طرفی دستمزد نیروی کار در فصل سوم امسال ۴ درصد افزایش داشته، ولی احتمال اینکه از این رشد کاسته شود وجود دارد، چرا که نرخ مشارکت نیروی کار در رده سنی ۲۵ تا ۵۴ سال در فصل سوم امسال به پایین ترین حد خود از سال ۱۹۸۴ رسیده است و این خبر ناامیدکننده ای برای دستمزدها خواهد بود. اگر این نرخ مشارکت دوباره به بازار بازگردد، احتمال اینکه دوباره دستمزدها پایین بیاید وجود دارد.

تورم

در حال حاضر تورم تخمین زده شده توسط فدرال رزور تنها ۰.۲ درصد کمتر از هدف خود یعنی ۲ درصد است، اما این رقم از کاهش قیمت انرژی حاصل شده است. تورم اصلی (که شامل تورم انرژی و مواد غذایی است) تنها ۱.۳ درصد است. از طرفی طی یکسال اخیر نفت شیرجه قیمتی خود را زده و دو سوم قیمت خود را از دست داده است، لذا اگر قیمت نفت همچنان نزولی هم باشد تأثیری که در اثر کاهش قیمتی طی یکسال اخیر داشته را بر نرخ تورم نخواهد گذاشت و احتمال افزایش نرخ تورم در سال ۲۰۱۶ وجود دارد.

پیش بینی روند رشد نرخ بهره

در حال حاضر فدرال رزرو با ریسک های نامتوازن رو به رو است. اگر نرخ بهره زودتر از موعد بالا رود، بازارهای جهانی با مشکل اساسی مواجه می شوند.

افزایش رشدی که فدرال رزرو برای سال ۲۰۱۶ در نظر گرفته، بیشتر از آن چیزی است که بازار تخمین می زند. فدرال رزرو تخمین زده است که طی یکسال پیش رو مقدار نرخ بهره ۱.۵ درصد افزایش یابد، در حالی که بازار پیش بینی می کند این افزایش معادل ۰.۸۵ درصد باشد.

پیش بینی بازار

پیش بینی فدرال رزرو

این که کدام گروه پیش بینی درستی انجام داده است به واکنش بازارها پس از اولین افزایش بستگی دارد. این پیش بینی کار بسیار دشواری است، چراکه کانال های سیاست پولی بسیار پیچیده عمل می کنند. نکته اصلی اینجاست که اگر سرعت افزایش نرخ بهره بالاتر از پیش بینی بازار شود و به پیش بینی فدرال رزرو نزدیک تر شود، دلار بالا می رود و به دنبال آن در بلند مدت فلزات گران بها جذابیت خود را از دست خواهند داد.

حال به بررسی دو سناریوی احتمالی پیش رو در مورد تصمیم فدرال رزرو می پردازیم:

عدم افزایش نرخ بهره

بسیاری از تحلیلگران و مدیران نامی استدلال می کنند که اگر فدرال رزرو از افزایش نرخ بهره جلوگیری به عمل آورد، با بحران جدید رو به رو خواهیم شد. علت این امر این است که فدرال رزرو ماه هاست که سیگنال سیاست پولی مد نظر خود را به فعالین بازار داده است و اگر بر خلاف این سیگنال عمل کند در واقع اعتبار فدرال رزرو را زیر سوال برده است. به عبارتی دیگر خطر پیش روی بازارهای جهان (و به تأثیر از آن در بازارهای داخلی کشورمان) افزایش نرخ بهره نیست، بلکه افزایش ندادن آن است!

البته ناگفته نماند که برخی هم به اعتقاد دارند که نرخ بهره بالا نخواهد رفت، چرا که با افزایش نرخ بهره آمریکا از رشد سایر کشورها بیش از پیش کاسته خواهد شد و این خود آغازگر بحران جدید مالی جهانی خواهد بود.

افزایش نرخ بهره

۹۷ درصد بازیگران مالی و اقتصاددانان که در نظرسنجی وال استریت شرکت نموده اند، معتقدند که فدرال رزرو در روز چهارشنبه اقدام به افزایش نرخ بهره خواهد کرد. در حال حاضر بازارها مقداری از تأثیر افزایش نرخ بهره را به واسطه اطمینان فعالین بازار به واقع دیده اند و احتمال افزایش، قبل از افزایش واقعی منجر به کاهش قیمت فلزات گران بها و تقویت دلار شده است.

افزایش نرخ بهره باعث تقویت دلار می شود، از طرفی این موضوع منجر به گران تر شدن کالاهای آمریکایی صادره به کشورهای دیگر می شود. از این رو این افزایش نرخ بهره چندان خوشایند تولیدکنندگان آمریکایی نخواهد بود.

نتیجه گیری:

  • بالا رفتن نرخ بهره آمریکا طی نشست پیش رو دور از انتظار نخواهد بود.
  • مهم تر از افزایش نرخ بهره، سرعت افزایش نرخ بهره است. اگر سرعت افزایش نرخ بهره توسط بازیگران اقتصاد قابل تخمین نباشد، شاهد رفتار هیجانی در بازارها خواهیم بود.
  • بیشتر نااطمینانی ها در مورد نرخ بهره به نرخ بهره تعادلی بازار ناشی از عرضه و تقاضا در کوتاه مدت بستگی دارد.
  • ارزش دلار در ماه های اخیر افزایش داشته و تأثیر افزایش احتمالی نرخ های بهره در آمریکا تا اندازه زیادی مشاهده شده است، در نتیجه در صورت افزایش نرخ بهره، رشد ارزش دلار محدود خواهد بود.
  • انتظار می رود افزایش نرخ بهره به شکل تدریجی انجام شود. در صورت تحقق این پیش بینی، شوک شدیدی بر قیمت فلزات اساسی وارد نخواهد شد.

http://www.economist.com/news/finance-and-economics/21679806-first-three-pieces-federal-reserves-imminent-interest-rate-decision

http://www.forbes.com/sites/timworstall/2015/12/11/the-risk-now-is-not-that-the-federal-reserve-raises-rates-but-that-it-doesnt/

http://ig.ft.com/sites/when-rates-rise/

http://www.forbes.com/sites/timworstall/2015/12/13/good-and-bad-opinions-on-the-federal-reserves-rate-rise/


1394/09/23
0
/
7
یک دقیقه وقت دارید؟
شما تنها یک قدم با به اشتراک گذاشتن اولین ایده خود فاصله دارید. برای انتشار مطالب خود در ارشن، لطفا ثبت‌نام خود را تکمیل کرده و شماره‌ی همراه خود را فعال نمایید.
تکمیل پروفایل
نمایش {{content.commentsTotal - content.comments.length}} نظر قبلی
علت امتیاز منفی

×
بله
خیر
تغییرات شاخص
شاخص کل
{{tepix.change}}
{{tepix.index}}
وضعیت بازار : {{closedTitle(tepix.isClosed)}}
شاخص کل
{{tepix.change}}
{{tepix.index}}
فرابورس
{{absValueChange(tepix.faraBourseChange)}}
{{tepix.faraBourseIndex}}
شاخص 50 شرکت
{{absValueChange(tepix.companyFiftyChange)}}
{{tepix.companyFiftyIndex}}
شاخص آزاد شناور
{{absValueChange(tepix.freeFloatChange)}}
{{tepix.freeFloatIndex}}
شاخص مالی
{{absValueChange(tepix.financialChange)}}
{{tepix.financialIndex}}
شاخص صنعت
{{absValueChange(tepix.indastryChange)}}
{{tepix.indastryIndex}}
2222
33333